首鋼端出180億置入“大餐” 平安人壽率3機(jī)構(gòu)離席
11月21日，開(kāi)盤(pán)跌停，至收盤(pán)仍有3200余萬(wàn)股賣(mài)單死死封住，停牌近13個(gè)月、攜180億元資產(chǎn)注入方案的首鋼股份復(fù)牌首日秀異常慘淡。全天共成交2252萬(wàn)股，成交額8761.4萬(wàn)元，換手率1.87%。
“主要是補(bǔ)跌，自去年10月29日停牌以來(lái)，鋼鐵板塊行業(yè)指數(shù)(wind)下跌24%。”21日，滬上一位券商鋼鐵行業(yè)分析師對(duì)本報(bào)記者表示，“不排除后續(xù)再摸一下(跌停板)，但封住的可能性不大。”
首鋼股份停牌至今，上證指數(shù)自2978點(diǎn)跌至2415點(diǎn)，跌幅達(dá)18.9%；中信證券[11.480.44%股吧研報(bào)]鋼鐵行業(yè)指數(shù)亦從1938點(diǎn)跌至1560點(diǎn)，跌幅達(dá)19.5%。
這讓去年四季度該股停牌前搶進(jìn)的機(jī)構(gòu)股東失望。財(cái)報(bào)顯示，前十大流通股股東中，1家險(xiǎn)資和嘉實(shí)、博時(shí)和新華3家公募基金旗下產(chǎn)品加倉(cāng)和搶進(jìn)。
21日晚間，深交所披露的交易公開(kāi)信息顯示，賣(mài)出榜前三名均為機(jī)構(gòu)席位，賣(mài)出金額依次為7585.47萬(wàn)元、634.18萬(wàn)元和144.9萬(wàn)元。
按當(dāng)日首鋼股份收盤(pán)價(jià)3.89元計(jì)算，3個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣(mài)出的8364.55萬(wàn)元折合拋售2150.27萬(wàn)股，賣(mài)出第一名約成交1949.87萬(wàn)股。
財(cái)報(bào)顯示，由平安資管共同操盤(pán)的二股東平安人壽——個(gè)險(xiǎn)投連和七股東平安財(cái)產(chǎn)——投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品，分別持有1949.99萬(wàn)股和400萬(wàn)股。由此可見(jiàn)，平安人壽應(yīng)為賣(mài)出席位第一名。
補(bǔ)跌或許掩蓋了市場(chǎng)對(duì)于這樁金額巨大的重組預(yù)案的復(fù)雜心態(tài)。
21日，多位受訪研究員表示，重組方案較為“中性”，大股東承諾大打折扣，置入資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)不及置出資產(chǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)龊褙暙I(xiàn)有限，與同行業(yè)相比，首鋼股份復(fù)牌后估值水平較高。
首鋼股份遭遇賣(mài)方集體看空。當(dāng)天7家券商發(fā)布研報(bào)，中信建投的目標(biāo)低至3.67元。這意味著該股還將跌5%。
重組方案低于預(yù)期
11月19日，謀劃一年有余的首鋼股份發(fā)布重組預(yù)案稱(chēng)，擬將部分鋼鐵資產(chǎn)(主要包括停產(chǎn)的焦化、煉鐵、煉鋼、線材等)全部股權(quán)(為置出資產(chǎn))置換首鋼總公司旗下遷鋼全部資產(chǎn)(為置入資產(chǎn))。
其中，置出資產(chǎn)預(yù)估值約53億元，因提前解除《土體使用權(quán)租賃合同》導(dǎo)致的補(bǔ)償額預(yù)計(jì)10億元，置入資產(chǎn)預(yù)估值約180億元。
同時(shí)，公司將以4.29元/股向首鋼總公司發(fā)行預(yù)計(jì)不超過(guò)30億股股本作為支付對(duì)價(jià)。
方案甫一出臺(tái)，首鋼股份的股吧里就炸開(kāi)了鍋。
中小股東聚焦于兩點(diǎn)：一是首鋼股份向首鋼總公司租賃的162萬(wàn)平方米歸屬問(wèn)題；二是置入的遷鋼發(fā)展前景問(wèn)題。
對(duì)于土地問(wèn)題，首鋼股份公告指出，“本次置出資產(chǎn)所涉及面積1621261.3平方米的十六宗土地，首鋼總公司擁有其國(guó)有土地使用權(quán)。隨著重組進(jìn)行，首鋼總公司將通過(guò)適當(dāng)補(bǔ)償首鋼股份為前提，與首鋼股份協(xié)商解除《土地使用權(quán)租賃合同》。”
“此前投資者預(yù)期過(guò)高，甚至提出拿這部分土地開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)，這樣的話，即使10億元的補(bǔ)償也不能彌補(bǔ)其預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的落差。”一位鋼鐵行業(yè)分析師直言，這部分土地本就是首鋼股份租賃而來(lái)，如果要?dú)w屬上市公司，就涉及國(guó)有資產(chǎn)歸屬，操作難度太大。
至于置入資產(chǎn)遷鋼的問(wèn)題，則相對(duì)復(fù)雜。
此前有媒體報(bào)道，遷鋼最核心的產(chǎn)能——2160板材項(xiàng)目由于建設(shè)前沒(méi)有拿到國(guó)家批文，至今仍是“黑戶”。業(yè)內(nèi)人士透露，遷鋼拿到發(fā)改委批文的產(chǎn)能只有200萬(wàn)噸。
首鋼股份公告顯示，截至本預(yù)案出具日，置入資產(chǎn)已取得環(huán)保部批準(zhǔn)文件。“水利部關(guān)于遷鋼項(xiàng)目取水正在審批，國(guó)家發(fā)改委關(guān)于遷鋼項(xiàng)目正在核準(zhǔn)中。項(xiàng)目核準(zhǔn)后，國(guó)土資源部即可受理遷鋼項(xiàng)目的用地審批，首鋼總公司將據(jù)此辦理遷鋼項(xiàng)目的土地使用權(quán)證。”
對(duì)此，有中小股東表示，批文都未拿到，怎能置入上市公司？
“既然方案都放出來(lái)了，拿到批文只是時(shí)間問(wèn)題。”上述研究員表示，投資者更應(yīng)關(guān)注注入資產(chǎn)的盈利能力問(wèn)題和未來(lái)資產(chǎn)注入的承諾。
承諾兌現(xiàn)存疑
“首鋼股份重組，主要是基于對(duì)股東有個(gè)交代，只要盈利能力不比原來(lái)差就行了。”上述滬上券商研究員說(shuō)。
此前，首鋼集團(tuán)曾承諾重組注入資產(chǎn)的2011年凈資產(chǎn)收益率，不低于上市公司2010年經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)狀態(tài)下的水平。
不過(guò)，現(xiàn)在看來(lái)這一承諾要兌現(xiàn)似乎存在相當(dāng)難度。
據(jù)中信建投分析師王喆的測(cè)算，資產(chǎn)置換前，首鋼股份2010年ROE3.67%，資產(chǎn)置換后將為2.78%。
“即使以2011年上半年遷鋼的凈利潤(rùn)乘以2衡量，ROE也僅3.06%，低于上市公司2010年的4.45%。”安信證券首席行業(yè)分析師衡昆指出，考慮到下半年行業(yè)盈利明顯下滑，承諾兌現(xiàn)有難度。
數(shù)位第一時(shí)間出具研報(bào)的分析師均指出，遷鋼的盈利能力處于行業(yè)中等水平，而首鋼股份估值偏高。
齊魯證券分析師篤慧在研報(bào)中指出，2011年上半年遷鋼凈利潤(rùn)率2.1%，位列主要鋼鐵上市公司中游位置。板材類(lèi)公司中，遷鋼凈利潤(rùn)率低于寶鋼、本鋼和武鋼，但優(yōu)于新鋼、馬鋼和鞍鋼，同樣處于中游水平。
據(jù)王喆測(cè)算，不考慮資產(chǎn)置換復(fù)牌后首鋼股份市值128.15億元、噸鋼市值4232元、市凈率1.66倍，考慮資產(chǎn)置換，首鋼股份市值257.75億元、噸鋼市值3221.9元、市盈率1.23倍，“同業(yè)內(nèi)公司比較，首鋼股份復(fù)牌后估值水平較高。”
當(dāng)日出具研報(bào)的分析師中，對(duì)首鋼股份均一致給予“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)均在4元徘徊，更有分析師看空至3.67元。
雖然上次承諾兌現(xiàn)存疑，首鋼總公司仍不吝給出新承諾：重組完成后3年內(nèi)，將推動(dòng)下屬礦業(yè)資產(chǎn)注入公司，未來(lái)將公司打造成為首鋼集團(tuán)在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)鋼鐵與上游鐵礦資源業(yè)務(wù)的上市平臺(tái)。
這或許可以解釋首鋼股份買(mǎi)入席位中第一名仍為機(jī)構(gòu)，且買(mǎi)入972.5萬(wàn)元折合250萬(wàn)股的現(xiàn)象。
