8月份PPI上漲6.3%，超預期回升，市場分析認為，其重要原因之一就是環(huán)保限產對工業(yè)品價格的支撐。而事實上，今年以來，環(huán)保督察始終保持高壓態(tài)勢。8月18日，環(huán)保部等聯(lián)合發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，對京津冀及周邊地區(qū)“2+26”城，提出了嚴格的環(huán)保整改要求。
目前，環(huán)保限產已經成為供給側改革的一種重要方式。據(jù)申萬各行業(yè)的測算，環(huán)保限產對具體行業(yè)的影響巨大。
首先看鋼鐵行業(yè)。文件提出石家莊、唐山、邯鄲等重點地區(qū)，采暖季鋼鐵產能限產50%。若對“2+26”城采取一刀切方式限產，屆時區(qū)域內高爐產能利用率將從目前的81%降至50%。“2+26”城2016表內鋼材產量為38033萬噸，占全國的33.4%。假設2017年“2+26”城全年產量同比增速持平于全國1-6月的1.10%，則為38451萬噸。可以粗略計算得到2017年“2+26”城采暖季限產將影響鋼材產量4096萬噸，日均產量34.14萬噸，約占2016年采暖季日均產量的24.65%，占2017年4-6月日均產量的23.79%。然而實際影響的產量大概率將低于“一刀切”限產影響的產量。
再看有色行業(yè)。“2+26”地區(qū)的電解鋁廠在采暖季限產30%以上(以停產電解槽數(shù)量計算)，氧化鋁企業(yè)限產30%(以生產線計)。目前“2+26”城市涉及電解鋁產能1196萬噸，氧化鋁產能3150萬噸。電解鋁按照限產30%、實際影響時間為4個月計算，實際減產106.6萬噸。氧化鋁按照限產30%計算，四個月合計減產198.3萬噸;按照氧化鋁、電解鋁1.95：1換算，影響電解鋁產能101.7萬噸。因此，氧化鋁限產對電解鋁供給不會產生顯著影響。按照目前電解鋁總運行產能3821萬噸來看，“2+26”方案季節(jié)性限產對電解鋁總產能影響大約在3%左右。但是，考慮到電解鋁復產成本較高，加上環(huán)保政策嚴格，預計采暖季被迫停產的很多產能將就此淘汰，相對于2018年消費量3800萬噸，2018年電解鋁供給將大概率出現(xiàn)缺口。
同時從化工行業(yè)來看。“2+26”城化工占比高，涉及子領域廣。部分細分領域的產能在全國的占比達到50%以上。還有一些細分行業(yè)的占比也高達30%以上。冬季限產有望影響部分子領域短期供給，如環(huán)氧丙烷、PVC、純堿、有機硅、DMF、橡膠助劑等。
供給側改革抑制了企業(yè)擴大生產和擴張產能的空間，從而使得中上游企業(yè)的盈利可以延續(xù)更久。不過，與此同時，中下游企業(yè)的利潤空間則受到擠壓，也抑制了制造業(yè)投資的改善空間。長期來看，供給側改革大概率將在上述兩種后果間謀求一種平衡。
