金石期貨研究所 陳泉峰
2月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到179.9萬噸，產(chǎn)量增速超過需求增速，消費(fèi)好轉(zhuǎn)下上周鋼材(4346,117.00,2.77%)庫存依舊小幅增加，而期鋼價(jià)格近期表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。筆者認(rèn)為，國內(nèi)鋼廠成本和供貨量減少是支撐短期鋼價(jià)上漲的主要原因，后期寶鋼和沙鋼的價(jià)格政策出臺(tái)將有助漲作用，但由于庫存拐點(diǎn)被推遲，會(huì)使得后期價(jià)格上漲面臨一定壓力。
國內(nèi)鋼材庫存拐點(diǎn)推遲
近期鋼材價(jià)格上漲的真正動(dòng)力來自于鋼廠減少了對貿(mào)易商的供貨量。鋼廠方面認(rèn)為，鋼材成本大幅提高，后期有提價(jià)的空間，同時(shí)可緩解庫存的壓力。鋼材市場流通供應(yīng)量下降，導(dǎo)致局部和暫時(shí)性的供需不平衡。價(jià)格一旦走出向上趨勢，終端訂貨就會(huì)更加踴躍，因?yàn)橄掠螐S商在預(yù)期到鋼廠后期的調(diào)價(jià)舉措后，將增加訂貨量來降低未來的成本。筆者認(rèn)為，鋼廠減少對貿(mào)易商的供貨量，有可能導(dǎo)致庫存拐點(diǎn)被延后，往年3月中下旬的庫存拐點(diǎn)在今年或被拖到4月上旬。
成本提升 供需矛盾依舊
從成本方面來看，澳礦和巴西礦上漲幅度已超過40%，印度現(xiàn)貨礦價(jià)格上漲已超過50%，對于國內(nèi)來說，進(jìn)口外礦價(jià)格繼續(xù)上漲對鋼廠成本構(gòu)成壓力，所以國內(nèi)鋼廠不愿意接受超過40%以上的礦石提價(jià)。但國內(nèi)礦價(jià)格也隨著外礦價(jià)格上升而水漲船高，近期邯鄲66%精粉價(jià)格已經(jīng)上漲到1120元/噸。同時(shí)，方坯價(jià)格也在上漲，邯鄲Q235方坯價(jià)格上漲到3670元/噸，近期方坯和廢鋼價(jià)格都有所上漲，邯鄲廢鋼價(jià)格已經(jīng)到達(dá)2820元/噸，沈陽價(jià)格2950元/噸。近期冶金焦炭價(jià)格稍有所回落，主要由于前期天氣惡劣運(yùn)輸不暢導(dǎo)致焦炭庫存升高。成本上升導(dǎo)致鋼廠利潤已經(jīng)接近盈虧平衡點(diǎn)附近，價(jià)格下跌已經(jīng)缺乏動(dòng)力。但由于全局性的供需不平衡，后期價(jià)格上升也存在一定難度。
貿(mào)易商套保套利活躍
在信貸收緊的壓力下，一部分貿(mào)易商存在套現(xiàn)的意愿，在鋼價(jià)逐漸上升中選擇合理的價(jià)格把前期的囤貨變現(xiàn)，同時(shí)在期貨和電子盤價(jià)格走高到一定程度時(shí)進(jìn)行套保或期現(xiàn)套利。由于往年價(jià)格低點(diǎn)在10月份附近產(chǎn)生，所以10月合約成為天然的套保合約。
筆者認(rèn)為，近期移倉行情結(jié)束后，10月合約的壓力要比其他合約要大很多。從期貨盤面目前的價(jià)差結(jié)構(gòu)來看，Rb1005由于臨近交割月份，并且由于移倉基本結(jié)束，前期的買10拋5的套利策略已經(jīng)結(jié)束。
綜上所述，國際鋼材庫存不足，成本和需求導(dǎo)致近期價(jià)格上漲，支撐國內(nèi)鋼價(jià)。雖然國內(nèi)鋼廠成本和供貨量減少支撐短期鋼價(jià)上漲，后期寶鋼和沙鋼的價(jià)格政策出臺(tái)將有助漲作用，但由于庫存拐點(diǎn)被推遲，會(huì)使得后期價(jià)格上漲面臨一定壓力。套保、套利交易盤中活躍引價(jià)格起伏跌宕，投資者需控制風(fēng)險(xiǎn)，宜采用波段交易。
